Benchmark：若市場結構法案未通過，美國加密市場將陷入“結構性制約”

ChainCatcher 消息，華爾街經紀公司 Benchmark 表示，如果美國國會今年未能通過加密貨幣市場結構立法，美國加密市場雖不會退回到 2022-2023 年那種強監管執法環境，但在全球采用率和機構興趣加速增長的關鍵時刻，市場結構仍將受到持續制約。分析師 Mark Palmer 在周一的報告中寫道：“立法缺失將導致數字資產生態系統中大部分領域持續存在結構性風險溢價。”他補充稱，這將限制主要面向美國市場的平臺的估值擴張空間。Palmer 指出，立法失敗將延遲而非阻斷加密貨幣的成熟進程，導致美國市場無法充分發揮潛力。在這種情況下，投資者會更青睞以比特幣為核心的資產敞口、強資產負債表和現金流穩定的基礎設施，而非對監管敏感的交易平臺、去中心化金融（DeFi）和山寨幣等領域。這項立法旨在通過明確數字資產應如何被歸類為商品或證券，并厘清美國證券交易委員會（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）的監管職責，從而確立美國加密貨幣市場的監管框架。盡管去年眾議院通過的法案已將討論焦點轉向穩定幣收益和 DeFi 接口等細節，但參議院的談判進展更慢且分歧更大，最終批準時間可能推遲至明年的風險正在上升。Palmer 認為市場已開始對這類時間風險進行定價。若市場結構法案未能通過，交易平臺將持續面臨上市不確定性、更高的合規成本以及高毛利產品拓展受限等問題，而穩定幣的貨幣化進程也可能因收益與分銷規則未明確而延遲。報告指出，鑒于比特幣已被確立為商品的地位，比特幣及專注比特幣的資管公司將相對不受影響，礦企和能源支持型基礎設施的監管風險敞口也較小。DeFi 和智能合約平臺仍然最為脆弱，監管模糊性持續制約著美國市場的參與度；而托管與合規服務提供商則處于相對防御性的地位。盡管立法進程延遲，Palmer 仍認為加密貨幣市場結構法案獲得通過的可能性較大——即使是被稀釋后的版本。他強調，任何形式的立法都將有助于降低監管風險，并推動更廣泛的機構參與。

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