K33：比特幣長期持有者拋壓接近「飽和」，分配周期或步入尾聲

BlockBeats 消息，12 月 17 日，研究與經紀機構 K33 在昨日發布的報告中表示，來自長期比特幣持有者的賣壓在經歷多年分配后，正接近飽和階段，鏈上拋售壓力有望逐步緩解。

K33 研究主管 Vetle Lunde 指出，自 2024 年以來，持有時間超過兩年的比特幣供應量持續下降，約有 160 萬枚 BTC 被重新激活并流入市場，按當前價格計算價值約 1380 億美元，反映出早期持有者持續進行鏈上出售。Lunde 認為，這一規模已明顯超出技術性遷移或結構性調整所能解釋的范圍，顯示出實質性的分配行為。

報告稱，2024 年和 2025 年成為比特幣歷史上長期供應重新流通規模第二和第三高的年份，僅次于 2017 年。不同于當年由 ICO、山寨幣交易和激勵機制驅動的分配周期，本輪拋售更多是長期持有者直接向美國比特幣現貨 ETF 及企業財務需求所帶來的深度流動性兌現收益。

展望后市，K33 預計賣壓將逐步減輕。Lunde 表示，過去兩年約 20% 的比特幣供應被重新激活，鏈上賣方壓力有望接近飽和，持有超過兩年的比特幣供應量或在 2026 年結束當前下行趨勢，并高于目前約 1216 萬枚 BTC 的水平。此外，K33 還指出季度末和新季度初可能出現的資產配置再平衡效應。鑒于比特幣在第四季度明顯跑輸其他資產，固定配置比例的資金在年底及明年初重新配置，或為市場帶來階段性資金流入。

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