Bitwise CIO：若ETF需求長期持續，比特幣將迎來拋物線式上漲

BlockBeats 消息，1 月 14 日，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 發文表示，「如果 ETF 需求長期持續，比特幣價格將呈拋物線式上漲。這一點，可以從黃金在 2025 年的走勢中得到啟示。黃金和比特幣的價格，本質上都由供需關系決定。主流敘事認為，黃金在 2025 年大漲（全年上漲約 65%）是因為各國央行大量買入，改變了供需結構。但歷史告訴我們的，當下比特幣正經歷該過程。

各國央行對黃金的購買在 2022 年出現激增，背景是美國凍結并沒收了俄羅斯的美債資產。央行年度購金量從約 500 噸躍升至約 1000 噸，并且此后一直維持在這一高位。這些購買行為確實改變了供需平衡，但并沒有立刻反映到價格上。黃金在 2022 年僅上漲 2%，2023 年上漲 13%，2024 年上漲 27%。直到 2025 年，金價才真正進入「拋物線式」上漲階段。原因在于，在最初幾年里，央行的新增需求主要被愿意出售黃金的持有者所吸收；但隨著時間推移，賣方逐漸耗盡。當需求持續存在、而可賣的籌碼越來越少時，價格便開始快速飆升。

同樣的邏輯正出現在比特幣和 ETF。自 2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 推出以來，ETF 的買入量已經超過了比特幣新增供應的 100%。但價格尚未出現拋物線式上漲，是因為現有持幣者仍愿意賣出。如果 ETF 的需求能夠持續（而我認為它會）那么這些賣方終將「彈盡糧絕」。」

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