分析師：當前市場大幅卸掉杠桿降低了暴跌的可能性，但同時限制了向上軋空的潛力

BlockBeats 消息，3 月 5 日，獨立加密分析師 Axel 發文表示，比特幣永續合約資金費率圖表顯示，整個 2026 年 2 月和 3 月上旬，資金費率持續處于負值區域，表明空頭頭寸在永續期貨市場中占據主導地位。

自 1 月下旬以來，資金費率頻繁跌入負值區域，而在過去兩周內，它一直停留在該區域，幾乎沒有回升。最極端的讀數出現在 2 月 28 日和 2 月 25 日——這兩天價格正在測試 6.4 至 6.5 萬美元附近的局部低點。截至 3 月 4 日，費率仍小幅為負，但累積兩周的負資金費率表明空頭的頭寸偏向持續存在。

負資金費率意味著空頭頭寸持有者向多頭持有者支付費用以維持其合約，這表明頭寸偏向空頭，歷史上這種情況要么預示著任何上行沖動可能引發軋空，要么如果下跌持續，則確認了看跌趨勢。情緒反轉的關鍵觸發因素是資金費率回歸持續正值，同時價格在關鍵阻力位（約 70K 美元）上方盤整，并且未平倉合約量企穩或增長。

此外，以美元計價的比特幣期貨未平倉合約量圖表顯示，從 2025 年 10 月的 476 億美元峰值下降到 2026 年 3 月的 208 億美元，這種下降部分可由 BTC 價格下跌解釋，但整體動態指向在調整期間衍生品杠桿的降低。

以美元計價的期貨未平倉合約量已從 2025 年 10 月的峰值（476 億美元）下降了一半以上，比 1 月份的高點（320 億美元）下降了大約三分之一。截至 3 月 4 日，未平倉合約量為 208 億美元，這是自 2025 年上漲行情開始前才見過的水平。在過去 7 天里，未平倉合約量又下降了 3.2%，去杠桿仍在繼續，盡管步伐已經放緩。

未平倉合約量隨價格下跌而下降，是強制或自愿平倉的信號，意味著市場確實在卸掉負擔。這使當前情況與典型的軋空情景區分開來，在較低的未平倉合約量水平下，用于引發清算級聯的機械性燃料通常較少，盡管局部軋空仍有可能發生。進一步下行的清算級聯風險比 1 月份時要低。

綜合來看，這兩個指標描繪出的圖景比初看時更為微妙，杠桿已經離開市場（未平倉合約量從 476 億美元降至 208 億美元），然而剩余的參與者主要持有空頭頭寸（負資金費率）。這種組合降低了下行清算級聯的風險，但也限制了自發軋空的潛力——系統中的燃料變少了。

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