Benchmark：若市场结构法案未通过，美国加密市场将陷入“结构性制约”

ChainCatcher 消息，华尔街经纪公司 Benchmark 表示，如果美国国会今年未能通过加密货币市场结构立法，美国加密市场虽不会退回到 2022-2023 年那种强监管执法环境，但在全球采用率和机构兴趣加速增长的关键时刻，市场结构仍将受到持续制约。分析师 Mark Palmer 在周一的报告中写道：“立法缺失将导致数字资产生态系统中大部分领域持续存在结构性风险溢价。”他补充称，这将限制主要面向美国市场的平台的估值扩张空间。Palmer 指出，立法失败将延迟而非阻断加密货币的成熟进程，导致美国市场无法充分发挥潜力。在这种情况下，投资者会更青睐以比特币为核心的资产敞口、强资产负债表和现金流稳定的基础设施，而非对监管敏感的交易平台、去中心化金融（DeFi）和山寨币等领域。这项立法旨在通过明确数字资产应如何被归类为商品或证券，并厘清美国证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，从而确立美国加密货币市场的监管框架。尽管去年众议院通过的法案已将讨论焦点转向稳定币收益和 DeFi 接口等细节，但参议院的谈判进展更慢且分歧更大，最终批准时间可能推迟至明年的风险正在上升。Palmer 认为市场已开始对这类时间风险进行定价。若市场结构法案未能通过，交易平台将持续面临上市不确定性、更高的合规成本以及高毛利产品拓展受限等问题，而稳定币的货币化进程也可能因收益与分销规则未明确而延迟。报告指出，鉴于比特币已被确立为商品的地位，比特币及专注比特币的资管公司将相对不受影响，矿企和能源支持型基础设施的监管风险敞口也较小。DeFi 和智能合约平台仍然最为脆弱，监管模糊性持续制约着美国市场的参与度；而托管与合规服务提供商则处于相对防御性的地位。尽管立法进程延迟，Palmer 仍认为加密货币市场结构法案获得通过的可能性较大——即使是被稀释后的版本。他强调，任何形式的立法都将有助于降低监管风险，并推动更广泛的机构参与。

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