K33：比特币现货ETF资金流与比特币价格高度相关，财务储备公司影响趋于中性

BlockBeats 消息，6 月 25 日，据 The Block 报道，数字资产经纪及研究公司 K33 表示比特币 ETF 的资金流入与价格回报之间存在高度相关性，这与一些将比特币纳入财务储备的公司形成鲜明对比，后者的购入行为往往对市场影响中性。K33 研究主管 Vetle Lunde 在周二的报告中指出，一些分析师开始质疑 ETF 资金流是否仍然能对价格产生影响。但最新数据显示，比特币价格仍与 ETF 流入密切相关，R² 值高达 0.80，解释了过去 30 天比特币回报变动中约 80% 的波动。

相比之下，比特币财政储备公司对价格的影响则更为复杂。Lunde 指出，最新数据显示，企业购入比特币与市场回报之间的相关性较弱。尽管像 Strategy 这样的公司仍通过债务或股权融资直接从市场购买比特币，对市场需求产生影响，但许多新入场的公司采取了不同的方式。

仅在过去三个月内，就有超过 50 个新的财政储备项目启动，其中许多是通过与大型持币者进行「等值股份交换」（in-kind share swaps）来获得比特币。例如，软银支持的 Twenty One 就是通过与 Tether 和 Bitfinex 进行股份置换，建立起其 37,230 枚 BTC 的持仓。这种「等值交换」结构几乎不会对比特币市场产生新的净买需，甚至可能分流了原本可能进入市场的直接购买资金。

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