QCP：市场预期以太坊和比特币将在4000美元和12万美元附近迎来回调压力

BlockBeats 消息，7 月 28 日，QCP 发布每日市场分析报告称，以太坊正逐步逼近自去年 12 月以来首次触及的 4000 美元关口。随着现货以太坊 ETF 的资金流入连续七天超过比特币 ETF，市场对 ETH 的关注和炒作愈发升温。考虑到 ETH 的市值目前仍仅为 BTC 的五分之一，吸引机构和企业资金的门槛也相对更低，因此对价格的推动更为敏感。

尽管近几周 ETH 占据了市场大部分头条，比特币却展现出了默默坚挺的韧性。尽管现货 BTC ETF 的资金流入有所放缓，但价格走势依然稳健。

BTC 的主导率仍维持在约 60% 附近，过去一周几乎没有波动，这反映出市场对 BTC 作为价值存储资产的长期信心，而不是全面轮动至山寨币市场。这也意味着 ETH 及其他主流币种仍有进一步争夺市场份额的空间。作为对比，在 2021 年 11 月 ETH 创下历史新高时，BTC 主导率曾跌至 45% 以下，而 ETH 则接近 20%。

不过，短期来看，市场的多头持仓已相对拥挤。BTC 和 ETH 的永续合约未平仓量（Open Interest）分别接近一年高点，达到 450 亿美元和 280 亿美元；主要交易所的永续资金费率（Funding Rates）也普遍超过 15%。尽管尚未达到「非理性繁荣」或清算风险极高的水平，但只需一点负面冲击，就可能触发类似上周五的连锁反应。

值得注意的是，一些大户已经开始对其多头头寸获利了结。例如，一个较大的 ETH 26SEP25 3.6k/4k/4.2k 鹰式看涨价差组合已被平仓；与此同时，也有大量 BTC 8AUG25 的 11 万美元看跌期权被买入，作为短期下行风险的对冲手段。

从期权流向和前端期限的风险逆转（Risk Reversal）趋平来看，市场预期 ETH 和 BTC 分别在 4000 美元和 12 万美元附近将迎来一定的获利回吐压力。但在当前动能强劲、叙事有力、宏观环境配合的背景下，QCP 认为长期持有者和机构投资者仍将持续「逢低买入」，就像在上周五所看到的那样。

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