ステーブルコイン：カウンターパーティリスクを理解する

新しい種類のデジタル資産、つまり安定した価値のコイン（「ステーブルコイン」と呼ばれることが多い）が、暗号通貨市場で急増しています。簡単に言うと、ステーブルコインとは、米ドルなどの法定通貨などの安定した資産に連動する暗号通貨です。ステーブルコインは、価格が対応する資産ではなく市場の動向（つまり、需要と供給）によって左右されるビットコインなどの他の暗号通貨とは異なります。

ステーブルコインのカウンターパーティリスクを理解するための詳細情報は、こちらでご覧いただけますが、以下に要約版を掲載します。

ビットコイン、イーサリアム、その他の暗号通貨のボラティリティは、裁定取引市場を狙う暗号通貨トレーダーにとっても、ピザを購入しようとする消費者にとっても、日常的な交換手段としての使用を困難にしています。しかし、そのメリットにもかかわらず、ステーブルコインには、市場とそのユーザーが理解しておくべき重要な固有のリスク、つまりカウンターパーティリスクがあります。

これまで、市場とメディアは主に、カウンターパーティ リスクの 1 つの要素、つまり、流通しているステーブルコイン 1 枚につき実際に 1 米ドルが発行者の銀行口座にあるかどうか (つまり、1:1 ペッグ) に注目してきました。多くのステーブルコイン発行者は、1:1 の償還を全額履行できることを証明できていません。以前のブログ投稿で、このリスクに対処するために必要な 1:1 ペッグとそれに関連する規制監督について触れましたが、市場とメディアによってほぼ完全に無視されている (または忘れられている) カウンターパーティ リスクの要素が他にもあります。それは、米ドルを保有する銀行のカウンターパーティ リスクと、ステーブルコイン発行者のカウンターパーティ リスクです。

では、なぜこれが重要なのでしょうか。銀行口座を持っていても、それがどこにあるのかわからないとしたらどうでしょうか。あなたのドルは国内、海外、州立銀行、連邦銀行などに保管されていますか。相手方（つまり銀行）を知ることは、ステーブルコインのリスクプロファイルを評価する上で重要です。残念ながら、ほとんどのステーブルコイン発行者は、対応する米ドルを保有する銀行や金融機関の透明性と可視性を提供していません。

さらに、ステーブルコインの発行者が連邦レベルと州レベルの両方でステーブルコインを発行するために必要なライセンスを取得しているかどうかを把握することも重要です。取得していない場合、規制の執行や差し止め命令の対象となり、資金が無期限に凍結される可能性があります。さらに、ライセンスのない活動を行っている場合、銀行との関係や、資金が保管されている銀行口座を失う可能性があります。

ステーブルコインの全体像を把握するには、これらのカウンターパーティ リスクの層を理解することが重要です。ジェミニ ドルの透明性により、ユーザーは銀行と発行者、およびその他両方のカウンターパーティ リスクを適切に引き受け、評価できると考えています。

私たちは、規制、透明性（証明レポートはこちら、セキュリティ評価レポートはこちら、およびその他の適切な開示）が、カウンターパーティリスクを軽減し、ステーブルコインユーザーを保護するために不可欠であると考えています。残念ながら、多くのステーブルコイン発行者は適切なライセンスを欠いており、ユーザーがリスクを適切に評価するための十分な透明性を提供できていません。ブロックチェーン上で安定した価値を持つデジタル通貨は、お金の未来にとって大きな前進ですが、真の安定性を確保するには適切なカウンターパーティと監督が必要です。

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