中信證券包承超：國內大盤藍籌估值偏低，內需制造類修復空間最充裕

ChainCatcher 消息，據人民財訊報道，中信證券研究部首席策略師包承超在最新觀點中指出，從全球對比來看，國內大盤藍籌股估值處于較低水平。A 股是美、日、韓與 A 股四個市場中，唯一一個 AI 相對非 AI 估值溢價仍高于歷史中樞的市場。截至 2026 年 10 月 22 日，A 股 AI/非 AI 的 PE 倍數為 4.4 倍，處于 2016 年以來 82% 分位，美、日、韓同一指標則分別回落至 1%、17%、24% 分位。海外市場的 AI 溢價已在很大程度上被非 AI 估值的抬升所消化。美、日非 AI 非金融龍頭的 PE 分別為 33.5 倍和 23.0 倍，處于歷史 98% 和 95% 分位。A 股與內需、制造相關的非 AI 藍籌股整體 PE 僅為 15.6 倍，處于歷史 21% 分位。包承超認為，這一錯位表明，A 股內與內需、制造相關的大盤藍籌股，估值修復空間相對最為充裕。包承超同時表示，這一空間的兌現需要宏觀條件配合。海外方面，若 AI 開支周期逐步逼近拐點下行，美債長端利率或將同步回落，對全球非 AI 部門的需求和估值環境形成邊際改善。國內方面，財政與貨幣政策協同取向清晰，擴大內需被置于重點位置，內需核心指標的邊際改善信號增多。若海外利率回落與國內經濟修復形成階段性共振，A 股大盤藍籌股的盈利預期和估值約束有望同步修復。

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